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正邦科技最新消息。

正邦科技:危险的高杠杆扩张【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技:危险的高杠杆扩张 来源:证券市场周刊

2020年前三季度, 正邦科技 (002157.SZ)盈利涨幅超百倍,第三季度净利润增长超八倍,但二级市场低迷的股价与公司耀目的业绩形成了强烈的反差。

前三季度,养猪公司的业绩都有不同程度的上扬,但股价最近一段时间表现都不乐观,不过这并没有妨碍相关公司扩张的冲动,正邦科技就是其中的代表之一。

规模化养殖已经成为生猪养殖未来的趋势,养殖公司纷纷跑马圈地以求在竞争中搏得好位置。作为行业领先者之一,正邦科技自然不想在本轮扩张中落后于人。

养猪已经从传统模式向技术和资金密集型转移,尤其是资本投入直接影响公司规模化的进程。在养殖上市公司中,正邦科技的负债率尤甚,且公司的借款以短期为主,账面现金远不及短期借款,公司收取农户的50亿元左右保证金也已经用于日常经营。

正邦科技正在推进的定增中,60%以上的资金将用于补充流动资金而非项目建设,剩余资金将用于生猪养殖等项目。在猪价上涨渺茫和饲料成本大幅上涨的当下,是资本市场错判了形势,还是养殖公司高兴得太早?

高增长难掩资金紧张

正邦科技日前发布的三季报显示,2020年1-9月,公司实现营收326.05亿元,同比上涨85.63%;实现归属母公司股东的净利润54.33亿元,同比涨幅更是达到了107.11倍。

分季度来看,2020年第三季度,正邦科技实现营收160.55亿元,同比增长了159.46%;实现归属母公司股东的净利润30.16亿元,同比涨幅达到了827.44%,远远超过营收的增幅。

实际上,自2019年二季度以来,除了2019年三季度,正邦科技单季度的利润增长都远超100%。公司前三季度超过54亿元的归母净利润,已经远远超过了其2007-2019年逾40亿元的上市以来净利润的总和。

与光鲜亮丽的业绩相比,正邦科技在二级市场的股价就没有这么夺目了。从业绩爆发的2019年二季度开始,公司的股价基本处于滞涨,表现差强人意,蒸蒸日上的盈利下资本市场冷处理了。

量价齐升是养殖公司业绩优秀的主要驱动力,生猪出栏的增加也伴随着负债的水涨船高。高负债扩张是本轮养殖公司的共有特点之一,龙头公司中,正邦科技的负债更为激进。

2020年9月末,正邦科技的短期借款和一年内到期的非流动负债分别为98.71亿元和11.48亿元,长期借款和应付债券分别为35.44亿元和17.48亿元。

2019年年末,正邦科技的短期借款不过44.98亿元,应付债券也仅有5.28亿元,长期借款为23.24亿元,即公司的短期借款和应付债券涨幅明显要超过长期借款。由于三季报未披露完毕,以2020年半年报为例,在2019年养猪出栏前四的公司中,正邦科技的短期借款占比最高。

不仅仅是短贷占比高,正邦科技的负债率也是名列榜首,截至2020年上半年末,在前四公司中,正邦科技的资产负债率接近70%达到69.75%,其余公司没有一家的负债率超过60%。

有息负债较多尤其是短期借款占比高并非洪水猛兽,只要公司有足够的现金予以覆盖即可。从正邦科技三季报来看,截至2020年9月末,公司的货币资金为73.63亿元,虽然远不能覆盖短借债务,但并不悬殊,看似问题不大。

事实是另外一回事儿。在正邦科技的货币资金中,有相当比例的资金属于“专款专用”,公司并不能随意支取。

正邦科技在回复定增问询函时表示,在2020年上半年末公司60亿元的货币资金中,有12.01亿元属于受限货币资金,17.97亿元是募集资金,公司可自由支配资金基本打了对折剩下30.02亿元。

虽然并不知晓正邦科技三季报中的货币资金有多少是公司真正可自由支配资金,但毫无疑问,公司货币资金的自由流动性是要打上很大折扣的。

同样根据问询函回复公告,以2020年上半年末为节点,正邦科技需要归还的资金合计为176.7亿元,其中截至2020年年底正邦科技需要归还的资金为41.29亿元,2021年上半年需要偿还的资金为64.71亿元。即一年内正邦科技需要偿还的借款超过百亿元,占比接近六成。要知道养殖项目建设多在1年以上,如果短贷长用,后果可想而知。

这或许就不难理解正邦科技目前正在推进的定增资金使用去向了。公司日前的定增预案显示,公司计划以13.16元/股发行不超过5.7亿股募资不超过75亿元用于发展生猪养殖业务和补充流动资金,其中用于补充流动资金的募资额达到46.81亿元,占比超过60%,剩余十几个养殖项目合计投入占比不到40%。

需要说明的是,根据最初的定增预案,正邦科技的融资上限是80亿元,由于特定对象退出,融资上限减少5亿元至75亿元,全部由正邦科技实控人林印孙控制的公司包揽,原计划47.81亿元用于补充流动资金微降为46.81亿元。

正邦科技对外表示,公司借款的快速增长主要是由于公司养殖业务板块的快速发展增加了短期资金需求。近几年,正邦科技不断扩张养殖规模,但公司种猪资产真正的快速扩张却是在猪周期景气度最高的2019年下半年。

生产性生物资产涨不停

正邦科技发布的公告显示,2020年前三季度,公司累计销售生猪592.48万头,同比上升31.77%;2019年全年公司的生猪出栏量为578.4万头,即正邦科技前三季度的出栏量已经超过了上一年全年的水平。按照公司近几个月的出栏增速,2020年全年实现出栏规模900万-1100万头的目标并不是难事。

从2016年开始,正邦科技的生猪出栏量就保持了较快的增长势头。2016-2018年,公司生猪出栏量分别为226.45万头、342.25万头和553.99万头,2019年正邦科技生猪出栏量为578.4万头,增速有所放缓,但公司始终还是出栏规模在A股生猪养殖类上市公司中排名第三。

这种扩张在如今达到高潮。消耗性生物资产是指为出售而持有的,或在将来收获为 农产品 的生物资产,对于养殖企业来说主要包括仔猪、肥猪、鸡苗等。生产性生物资产是指为产出农产品而持有的生物资产,养猪公司主要是指种猪资产。

由于养殖周期的存在,消耗性生物资产决定未来半年左右养猪公司的出栏多少,生产性生物资产则决定养猪公司未来有多少自繁自养的仔猪可供育肥,直接影响公司的未来成本和规模。

2016-2019年年末,正邦科技的消耗性生物资产分别为8.01亿元、20.35亿元、30.63亿元和41.34亿元,2020年上半年末再次涨幅逾翻倍至118.09亿元。如果说2017-2019年属于平稳增长的话,2020年上半年正邦科技的消耗性生物资产再次实现爆发式增长。

同样爆发的还有生产性生物资产。2016-2018年年末,正邦科技的生产性生物资产分别为5.04亿元、9.8亿元和11.09亿元,三年时间翻倍涨幅并不算慢,但2019年年末这一金额直接达到50.95亿元,2020年三季度末进一步达到94.75亿元。在2019年成倍的增长前提下,正邦科技的生产性生物资产在2020年继续高歌猛进。

以2020年上半年为基准,正邦科技的生产性生物资产早已经远远超越了行业的两大龙头公司,高居行业第二,其扩张的积极性由此可见一斑。

从生产性生物资产的变化不难发现,虽然从2016年开始加码种猪资源,但正邦科技直至2019年尤其是在2019年下半年才开始强势布局种猪业务。

半年报显示,2019年上半年末,正邦科技的生产性生物资产仅有12.53亿元,与2018年年末相比并没有明显变化,但到了2019年年底就已经增长逾三倍金额超过了50亿元。

消耗性生物资产同样如此。2019年上半年末,正邦科技的消耗性生物资产为33.72亿元,与年初的30.63亿元相比基本没有明显变化,2019年年末不过41.34亿元,2020年上半年激增至118.09亿元。

2019年是猪价的历史顶点,尤其是2019年下半年猪肉价格开启上涨模式。商务部的数据显示,2019年5月,白条猪的批发价还在20元/公斤出头,11月就创下了逾50元/公斤的历史最高位,之后猪价时有反复,但再也没有回到逾50元/公斤的历史天价。

通过比较不难发现,正邦科技是在猪价最高峰的2019年下半年开始加速扩张的。当然,公司消耗性生物资产和生产性生物资产的增加固然与猪价上涨带来的价值增长有关,但数量的增加贡献或许更为明显。

比如,在定增回复函中,正邦科技表示公司生产性生物资产最近出现大幅增长的主要原因为存栏生产性资产头数的增加及头均价值的增加。2019年年末,公司的存栏母猪由2018年年末的约40万头增加至约120万头,2020年上半年末增加至136.62万头。

种猪的增加有很大一部分源自公司外购。2019年以来,正邦科技加大了外购种猪的力度,其中2020年上半年外购生产性资产27.55亿元。2019年,正邦科技外购的生产性生物资产为28.12亿元,其中2019年上半年仅有3403万元,即外购生产性生物资产基本来自下半年。

不仅是种猪资源,正邦科技外购仔猪数量也在增加。2020年上半年,公司外购仔猪约230万头。在行业景气度的最高峰时正邦科技大力度的外购是公司消耗性生物资产和生产性生物资产增加的主要推动力之一。

无论是自繁自养还是外购,都需要资金的投入尤其是成本更高的外购,这或许就不难解释正邦科技负债快速增加的原因了。

在行业由分散向集中的发展过程中,企业为了巩固和扩大领先优势适当的负债扩张并不为过,但保持稳定的现金流非常重要。正邦科技在行业景气度最高峰时负债扩张,一旦行业转淡资产还能有多少价值?

猪价企稳甚至下跌已经成为市场的一致预期。国家统计局数据显示,2020年三季度末,全国生猪存栏3.7亿头,同比增长20.7%,其中能繁殖母猪存栏3822万头,增长28%。农业农村部400个检测县数据也显示生猪产能在恢复:能繁母猪存栏量自2019年10月触底后逐月回升,持续11个月环比增加。

核心指标能繁母猪的恢复对猪周期有着决定性的影响。 申万宏源 指出,虽然四季度是猪肉消费的旺季,生猪价格下跌幅度或有一定支撑,但2021年生猪价格将逐步进入“震荡下行”轨道。

猪价震荡下行,饲料价格“高位难下”也在压缩行业盈利空间。在玉米、豆粕等饲料原材料价格再创新高的背景下,养殖成本继续维持高位水平,行业盈利空间恐受到压缩。

猪饲料的主要原材料是玉米和豆粕。最近一段时间,无论是玉米还是豆粕价格都在快速上涨,玉米价格更是创下4年来的新高。猪价难涨、成本上行,养殖公司正面临“夹板气”的局面。

扩张还没有止步。正邦科技正在推进的定增,除了60%出头用于补充流动资金外,剩余资金仍将用于养殖项目,定增的资金来源全部由大股东及其关联人认购,实控人的大包大揽是正邦科技增发的关键。

资金从何而来?

正邦科技正在实施的定增是公司2014年以来的第五次定增了。2014-2019年,正邦科技五年时间先后四次定增合计融资48亿元出头,这次公司75亿元的定增融资规模上限超过了前四次融资的总和。

正邦科技预计,募投的14个项目投产后,年均收入合计近55亿元,带来逾6亿元的净利润,即项目的净利率超过了11%。

且不说正邦科技已完成的定增中项目建设要么滞后完工、要么不及预期的情况比比皆在不提,即便猪价本身的波动带来的猪周期也会使得养殖公司的毛利率波动极大。

正邦科技此次定增的对象包括控股股东正邦集团有限公司以及实控人林印孙控制的三家公司,其中的两家-共青城邦鼎投资有限公司和共青城邦友投资有限公司是在2020年6月中旬才成立的,似乎是为了此次定增而设立的。

按照正邦科技的介绍,公司控股股东和实控人控制的公司参与此次定增的资金来源为自有或自筹资金,不存在对外募集、代持、结构化安排等形式。

四家公司中,控股股东正邦集团有限公司2019年营收超245亿元,净利润逾17亿元,资金实力与认购40亿元定增款相比非常雄厚;林印孙控股的江西永联农业控股有限公司(下称“江西永联”)认购20亿元,公司2019年的营收不到8亿元,净利润更是不足2000万元,20亿元的资金从何而来,不得而知。

不仅如此,正邦科技的公告显示,截至2020年9月底,江西永联已经将其所持有的5.29亿股正邦科技股份中的4.22亿股质押了,质押比例接近80%,显然江西永联的资金并不宽裕。自有资金不足的话,只能是自筹资金了,自筹资金从哪里来?正邦科技没有介绍。

新成立的两家公司分别认购10亿元和5亿元的定增款,这两家注册资本1000万元、实缴为零的新公司合计15亿元的出资款从哪里来,正邦科技同样没有说明。定增对象自有资金不足的话只能对外筹集资金,这是否是另外一种形式的加杠杆呢?只是这种筹资转化为股份,不但没有增加上市公司的借贷规模反而有利于降低其负债率。

关联交易并不可怕,关联交易是否藏污纳垢才是市场所担心的。对于正邦科技来说,随着规模的急剧膨胀,公司资金链愈发紧张。在负债率已经名列前茅的情况下,股权融资非常重要。只是控股股东和实控人资金的来源,正邦科技就语焉不详了。

《证券市场周刊》记者已经给正邦科技发去采访函,但截至发稿未获回复。

  

正邦科技预计四季度的育肥产能将达到2500万头【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技预计四季度的育肥产能将达到2500万头

上证报中国证券网讯 正邦科技10月29日公布了近期投资者调研记录,截至10月26日,公司能繁母猪110.8万头,预计12月底能繁母猪140万头以上;预计四季度的育肥产能将达到2500万头。

针对投资者的热情提问,正邦科技新任董事长林峰、董秘祝建霞进行了详细解答。10月27日晚上一场和10月28日三场电话会议,共吸引了中金资管、上投摩根、中信证券、天弘基金、天风证券等机构158人参与。

业绩方面,公司三季度收入160.55亿,同比增长159.46%,归母利润30.16亿元,同比增长827.44%,其中养殖板块的利润29.48亿元,同比增长975.91%;7月-9月经营性现金流47.34亿元,实现了大幅转正,这主要是因为公司三季度业绩大幅提升,一季度高成本的外购仔猪大部分在三季度完成上市。

成本方面,公司预计4季度自产仔猪育肥完全成本将降至18-19元/kg。三季度,公司自产仔猪育肥完全成本20.09元/kg,扣除发展费用:1、闲置产能和租赁改造1.48元/kg;2、储备人员+股权激励1.24元/kg;公司三季度正常养殖生产成本是17.37元/kg。

土地储备方面,原有土地储备20万亩,大部分在北方,今年新增4万亩土地储备,90%在南方省区,四季度将继续增加南方土地储备。

产能方面,根据年底能繁存栏情况,预判明年出栏增速仍将很快,具体出栏量计划需等2020年年报确定后再披露。目前的栏舍匹配方面:预计四季度的育肥产能将达到2500万,公司+农户占比60%左右。年初至今,已分3批次,从丹麦、法国累积引进GGP 4720头,年底前预计再引种GGP2000头;明年6月份之前预计分2-3批继续引种GGP,累积将超过1万头。截至10月26日,能繁母猪110.8万,预计12月底能繁母猪140万以上。(黄浦江)

  

正邦科技(002157)季报点评:三季度业绩再加速,预计四季度业绩有望继续走高!【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技(002157)季报点评:三季度业绩再加速,预计四季度业绩有望继续走高! 来源:天风证券

事件:

公司披露三季报,实现收入326.06亿元,同比+85.63%;实现归母净利润54.33亿,同比+10711.29;其中单三季度实现收入160.55亿元,同比+159.46%,实现归母净利润30.16亿,同比+827.44%。

三季度业绩再加速,预计四季度业绩有望继续走高!

一季度和二季度公司归母净利润分别为9.06亿和15.12亿,三季度达到30.16亿,明显加速。从出栏量来看,一季度和二季度分别为104.82万头和167.72万头,三季度出栏319.94万头,显著高于前两个季度。其中,三季度出栏中,仔猪105万头,商品猪215万头。预计四季度,公司出栏量有望继续走高,且养殖成本有望继续下行,因此我们预计四季度公司盈利有望继续走高。

实控人拟再斥75亿元参与增发,彰显对公司发展信心

2020年8月20日,公司发布非公开发行股票预案(修订稿),拟向正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资合计发行股份不超过5.7亿股,募集资金不超过75亿元,其中正邦集团拟认购40亿,江西永联拟认购20亿,邦鼎投资拟认购10亿,邦友投资拟认购5亿。其中,正邦集团(实控人为林印孙)为公司控股股东,江西永联、邦鼎投资和邦友投资均为公司实际控制人林印孙先生控制的公司,公司实际控制人、董事林印孙先生控制上述公司97.20%的股权,公司董事长程凡贵先生控制上述公司2.80%的股权。即公司实际控制人林印孙先生通过多个渠道拟认购金额合计高达75亿元,我们认为实控人大额资金参与公司定向增发,充分显示了对公司未来的发展信心!

非洲猪瘟背景下,公司加快产能扩张,迎来发展黄金期

我们认为,非洲猪瘟将大幅抬升行业的防疫门槛,将导致中小养殖户加速退出,为规模养殖企业带来扩张的黄金机遇。公司作为生猪养殖产业龙头,持续进行产能扩张,根据公司规划,2020年出栏将达到900-1000万头,同比2019年578万头的出栏量高速增长。我们预计,随着公司新一轮增发的落地以及产能的扩张,2021-2022年公司出栏量仍然维持高速增长趋势。

给予“买入”评级

近期猪价大幅下跌,我们下调2020-2022年出栏均价,并上调2021-2022年的出栏量,上调了2020-2022年的出栏体重,从而将公司2020-2022年收入由508亿/656亿/688亿元调整至517.41亿/778.61亿/876.42亿,将公司归母净利润由119亿/166亿/125亿调整至91.14亿/149.62亿/118.38亿,同比增长率为453%/64%/-21%,EPS为3.62/5.94/4.70元,PE为4.77/2.91/3.67倍,继续给予“买入”评级。

  

【调研快报】正邦科技接待华宝基金等59家机构调研【正邦科技最新消息】

原标题:【调研快报】正邦科技接待华宝基金等59家机构调研 来源:东方财富Choice数据

正邦科技2020年10月29日发布消息,2020年10月27日公司接待华宝基金等共59家机构调研,接待人员是董事长、总经理林峰,董事会秘书祝建霞,接待地点南昌公司会议室。

调研主要内容

投资者关系活动主要内容介绍:董秘祝建霞女士介绍了公司刚披露的三季报基本情况,并对三季报做了如下解读:三季度收入160.55亿,同比增长159.46%,归母利润30.16亿元,同比增长827.44%,其中养殖板块的利润29.48亿元,同比增长975.91%;7-9月经营性现金流47.34亿元,实现了大幅转正,这主要是因为公司三季度业绩大幅提升,一季度高成本的外购仔猪大部分在三季度完成上市。生猪养殖方面:1、三季度养殖板块成本构成:三季度养殖板块的扣非归母净利润31.47亿元。其中仔猪上市104.87万头,贡献10.58亿元;肥猪上市215.08万头,贡献20.89亿的利润。肥猪20.89亿利润拆成两块,其中外购仔猪育肥出栏贡献了0.64亿,自产仔猪育肥贡献了20.25亿利润。三季度自产仔猪育肥完全成本20.09元/kg,扣除发展费用:1、闲置产能和租赁改造1.48元/kg;2、储备人员+股权激励1.24元/kg;公司三季度正常养殖生产成本是17.37元/kg。2、四季度成本走势预计:公司预计4季度自产仔猪育肥完全成本将降至18-19元/kg。3、种猪情况:截止10月26日,能繁母猪110.8万,预计12月底能繁母猪140万以上。年初至今,已分3批次,从丹麦、法国累积引进GGP4720头,年底前预计再引种GGP2000头;明年6月份之前预计分2-3批继续引种GGP,累积将超过1万头。4、出栏计划:根据年底能繁存栏情况,预判明年出栏增速仍将很快,具体出栏量计划需等2020年年报确定后再披露。栏舍匹配方面:预计四季度的育肥产能将达到2500万,公司+农户占比60%左右。5、区域布局:公司目前区域布局集中在南方主销区,占比63%左右,该比例会进一步增加。6、土地储备:原有土地储备20万亩,大部分在北方,今年新增4万亩土地储备,90%在南方省区,4季度将继续增加南方土地储备。7、资本开支:1-9月建设上的资本开支20亿左右,开支较少,主要是加大了代建和租赁模式,该模式属于轻资产运行,使用的资金量较小,可以快速提升产能,提高资金效率,加速占领市场份额。二、提问环节Q:第四季度是否有种猪出栏计划?A:暂无。Q:经营和组织管理效率提升的原因?A:尽管前两年有育肥和母猪群的损失,但经过公司内部不断的持续充分研讨,深入分析存在的问题,确定必须坚定执行快速增加仔猪和母猪的经营策略,落实得母猪者得天下的经营方针,快速响应,尽管给市场一种公司投机的错误印象,但其实是公司执行力强的表现,事实证明,该策略是完全正确的。Q:租赁和自养占比如何分配?A:育肥产能将以自建模式为主,租赁比例下降。由于租赁时间长,租赁产能直接计入自繁自养。Q:三季度出栏里外购仔猪育肥比例?A;外购仔猪育肥出栏占商品猪比例为54%。Q:明年饲料自供为主还是外销为主?A:公司养殖场饲料全部自供,随着公司养殖规模扩大,饲料内供占比预计增加。公司饲料业务成熟,外销亦将正常经营。Q:饲料吨盈利如何?A:大约维持在60元/吨,同比没有太大变动。Q:公司定增情况能介绍一下吗?A:定增要募集75亿元,对公司调节资产结构会很好。目前刚刚过会,还要等批文,进度算是比较快的。有进一步进展,公司会及时公告,请大家多关注。

接待详细对象
序号接待对象接待对象类型机构相关人员
1华宝基金基金管理公司陆恒
2华富基金基金管理公司陶祺
3华商基金基金管理公司胡中原
4景顺长城基金管理公司高田昊
5九岭股权投资投资公司崔荣军
6久铭投资投资公司赵福相
7南京港湾-孙慧
8三盛集团其它焦正弘
9上海尚雅投资公司齐贺天
10双胞胎-陈建龙
11顺沣资产其它邓永明
12银华基金基金管理公司刘辉,王翔,王利刚
13盈峰资本资产管理公司高亚洲,盘世雄
14西部利得基金基金管理公司温震宇
15希瓦资产资产管理公司洪俊骅
16深圳东方港湾投资公司马腾
17深圳丰岭资本资产管理公司林佳雨,罗鹏巍,刘泽龙,孙海波
18长江证券证券公司顾熀乾
19中银基金基金管理公司王晓彦
20中信资管资产管理公司张博嘉
由于篇幅受限,只显示前20家机构名单

  近年来,公司获得机构调研的情况如下表所示:

正邦科技机构调研历史明细
调研日期公告日期接待机构数量接待方式接待人员接待地点调研三个月后涨跌幅(%)
2020-10-272020-10-2959电话会议董事长、总经理 林峰...南昌公司会议室 -
2020-07-122020-07-139业绩说明会财务总监 王永红,董...南昌-2.57
2020-05-112020-05-122其他财务总监 王永红,董...南昌48.38
2020-04-122020-04-1220电话会议财务总监 王永红,董...南昌-12.31
2019-11-132019-11-1422参加长江证券、兴业证券投资策略会董事会秘书 王飞女士杭州、上海-4.30

近期金固股份中天精装杭锅股份珀莱雅聚飞光电海能实业等公司相继发布了机构调研公告,具体情况如下表:

沪深两市机构调研一览
代码名称接待机构数量接待方式接待人员接待地点调研日期
002488金固股份1---
002989中天精装42其他总经理 张安,财务总...腾讯会议方式2020-10-28
002534杭锅股份7特定对象调研董事会秘书 濮卫锋,...公司会议室1-2072020-10-28
603605珀莱雅88其他总经理 方玉友,董事...杭州市西湖区西溪路5...2020-10-28
300303聚飞光电13特定对象调研董事会秘书 于芳-2020-10-28
300787海能实业1特定对象调研董事会秘书 韩双,证...安福县海能实业股份有...2020-10-28

文章来源:东方财富Choice数据

  

正邦科技:Q3出栏加速,业绩大幅增长【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技:Q3出栏加速,业绩大幅增长 来源:中信建投

事件  公司发布2020年三季报。  2020年前三季度公司实现营业收入326.05亿元,同比增长85.63%;归属于上市公司股东的净利润为54.33亿元,同比增长10711.29%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为58.14亿元,同比增长3268.32%。  分季度看,2020Q1/Q2/Q3营业收入分别为71.35/94.16/160.55亿元,同比分别增长37.37%/52.29%/159.46%;归母净利润分别为9.06/15.12/30.16亿元,同比分别增长318.63%/985.12%/827.44%。  我们的分析和判断  生猪产能加速释放,业绩大幅增长  生猪价格方面,受全国猪肉市场供给偏紧的影响,生猪价格较上年同期大幅上涨,据博亚和讯数据,前三季度国内生猪均价为34.93元/kg,同比上涨101.65%。  出栏量方面,2020年前三季度公司累计销售生猪592.48万头,同比增长31.77%。分季度来看,Q1/Q2/Q3出栏量分别为104.82/167.71/319.94万头,出栏量逐季增长。  单三季度公司出栏生猪319.94万头,出栏量大幅增长,其中仔猪104.87万头、肥猪215.08万头,仔猪、肥猪分别贡献利润10.58亿元、20.89亿元,肥猪中自育肥利润为20.25亿元,占比96.94%。  盈利能力逐季提升,期间费用率控制有效  盈利能力方面,2020Q1-3公司毛利率为27.11%,同比增长15.58pct;净利率为16.89%,同比增长16.42pct。分季度看,2020Q1/Q2/Q3毛利率分别为25.36%/27.98%/27.37%,净利率为12.91%/16.30%/19.01%,盈利能力逐季提升。  期间费用率方面,2020Q1-3公司期间费用率为8.93%,同比下降1.21pct。其中销售费用率为1.47%,同比下降1.99pct;管理费用率为5.77%,同比增长0.96pct,主要系公司生产经营规模扩大,人员扩容、薪酬费用等增加所致;财务费用率为1.69%,同比减少0.18pct;研发费用率为0.69%,同比下降0.55pct。  产能快速扩张,业绩预计继续高增  截至2020年三季度末,公司生产性生物资产为94.75亿元,较2020年初增长85.79%,较2020年6月底增长46.68%,种猪存栏快速提升。截至10月26日,公司能繁母猪存栏110.8万头,预计年底达到140万头以上。成本方面,公司三季度自育肥完全成本为20.09元/kg,随着公司出栏规模的持续上升减少分摊费用、外购育肥比例下降、自繁自养比例上升,养殖成本有望继续下行。  公司2019年限制性股票激励计划考核目标为2020-2021年公司生猪销售量分别不低于925.44、1272.48万头,目前种猪储备充足,出栏进度符合预期,我们认为2020年出栏量有保障,猪价高位背景下,公司养殖业绩将继续兑现。  实际控制人大额认购显信心,加码养殖产能扩张  8月20日,公司发布《2020年度非公开发行A股股票预案(修订稿)》。公司拟非公开发行股票数量不超过5.70亿股,募集资金不超过75亿元,募集资金将用于生猪养殖业务和补充流动资金,非公开发行对象为正邦集团、江西永联、邦鼎投资和邦友投资,其实际控制人均为林印孙先生。10月26日,公司非公开发行股票申请获证监会审核通过。此次公司实际控制人高额认购,体现了公司及管理层对未来长期持续发展的信心以及加码生猪养殖的力度。  投资建议:  我们预计2020-2021年正邦科技营业收入分别为457.15亿元和547.24亿元,同比增长86.45%和19.71%;归母净利润分别为84.65亿元和90.75亿元,同比增长413.96%、7.21%,对应PE为5.2x和4.9x,维持公司“买入”评级。  风险因素:  生猪价格大幅下跌;猪瘟疫情影响上市公司出栏量。

  

安信证券--正邦科技:猪价上行叠加产能释放拉动业绩大幅提升【正邦科技最新消息】

原标题:安信证券--正邦科技:猪价上行叠加产能释放拉动业绩大幅提升 来源:金融界

事件:2020年10月27日,公司发布2020年三季度报告。前三季度,公司实现营业收入326.05亿元,同比增长85.63%;实现归母净利润54.33亿元,同比增长10,711.29%。

点评QQ33业绩大幅提升:20Q3公司营业收入为160.55亿元,同比增长159.46%;归母净利润为30.16亿元,同比增长827.44%。

盈利能力改善,费用控制力提升。1)盈利能力:受益于猪价上行,公司盈利能力有所增强。2020年1-9月,公司毛利率为27.11%,较上年同期增加15.6pcts;净利率为16.89%,较上年同期增加16.42pcts。其中,Q3单季度毛利率为27.37%,较Q2下降了0.61pcts;净利率为19.01%,较Q2提升了2.71pcts;22)期间费用率:2020年1-9月,公司期间费用率为8.93%,较去年同期下降1.21pcts。其中,销售费用率为1.47%,同比下降1.99pcts;管理及研发费用率为6.42%,较去年同期增加0.41pcts;财务费用率为1.69%,较去年同期减少了0.18pcts。

产能持续释放,养殖业务贡献业绩增量:受益于生猪产能的不断释放和销售价格大幅上涨,公司生猪养殖业务利润大幅增长。11)销量:2020年1-9月,公司累计销售生猪592.48万头,同比上升31.77%,出栏规模在同类上市公司中排名前三。其中,Q3单季度出栏生猪319.94万头,环比上涨90.8%。22)出栏均重:公司商品猪均重不断提升,Q3商品猪均重达130.7公斤/头,较Q2环比增长1.1%;33)销售:收入:2020年1-9月,公司商品猪累计销售收入达227.07亿元,同比增长210.50%。

其中,Q3单季度实现销售收入119.95亿元,环比增长91.4%。随着出栏量的不断提升,公司养殖业务有望进一步释放业绩。

规模扩张正当时,稳步推进高质量增长:公司积极进行规模扩张,并通过新建、租赁、代建、发展合作养户等方式,不断扩大生猪可用栏舍面积。截至20Q3,公司生物性资产达94.75亿元,较年初增长85.97%。持续扩张的产能充分彰显了公司未来经营发展充满信心,不断优化的种猪质量为后续公司高质量增长奠定基础。

投资建议:考虑到猪价进入下行区间,我们对公司业绩进行了下调。预计公司2020年-2022年的净利润分别为80.9/81.3/72.9亿元,EPS分别为3.21/3.18/2.82元/股。给予“增持-A”投资评级。

风险提示:疫情风险、市场价格波动风险、食品安全风险、自然灾害风险、销售不及预期风险、项目投产不及预期风险。

  

正邦科技:产能扩张提速,多渠道融资彰显发展决心【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技:产能扩张提速,多渠道融资彰显发展决心 来源:东兴证券

事件:公司披露2020年三季报,公司2020前三季度共实现营业收入326.05亿元,同比增长85.63%,实现归母净利润54.33亿元,同比增长10711.29%。  猪价景气带动业绩高增。受益于生猪价格高位运行,前三季度公司业绩快速提升,归母净利润同比急剧增长。公司前三季度共实现生猪出栏592.48万头,其中Q3实现生猪出栏319.94万头,环比增长90.77%,出栏量呈现加速增长态势。公司养殖技术和非瘟防控能力突出,三季度育肥猪均重持续走高,9月商品猪均重达到139.53公斤/头,创今年以来新高。猪价景气下,公司经营业绩加速释放。我们认为,猪价高位趋势仍将维持,预计21、22年猪价将保持在25和18元/公斤左右,仍超往年正常水平,公司业绩有望得到持续释放。  产能扩张提速,存栏储备支撑出栏持续增长。三季度公司加大了养猪场投资建设力度,在四川、重庆、湖北、湖南、江苏、安徽等地投资新设立了多家养殖企业,产能扩张步伐明显加快。同时公司积极扩大种猪和生猪存栏规模。截至三季度末,公司生产性生物资产较年初增长了85.97%,消耗性生物资产的增长也使存货较年初增长了137.07%,有效保证了公司生猪出栏持续增长。公司前三季度生猪出栏量行业内排名第三,Q3出栏量排名行业第二。公司抓住行业集中化机遇,扩张产能,有望在未来行业竞争格局中占据一席之地。  平稳换帅,多渠道融资彰显发展决心。9月公司董事长实现新老平稳交棒,80后的林峰先生履新。其在公司工作已近12年,其中有近4年直接负责生猪养殖业务。帅旗交替有望为公司发展注入新的动力。公司还通过多渠道筹集资金,加快远期产能布局。截至8月末,公司累计借款余额较年初增长了79.88%。同时公司还成功发行可转债,股票定增也获证监会发审委审核通过。多渠道融资为公司规模扩张提供强劲支撑,也彰显了公司不断做大做强的发展决心。  公司盈利预测及投资评级:我们认为,在猪价景气背景下,公司经营业绩加速释放,产能扩张有望使公司在未来行业竞争格局中占据一席之地。预计公司2020-2022年归母净利润分别为85.98、115.59和89.90亿元,EPS为3.51、4.72和3.67元,PE值为4.92、3.66和4.70倍,维持“推荐”评级。  风险提示:非瘟疫情反复、畜禽价格波动、产能扩张幅度不及预期等。

  

养猪有多赚?正邦科技前三季净利增107倍 双汇发展掏22亿分红【正邦科技最新消息】

  原标题:养猪有多赚?正邦科技前三季净利增107倍,双汇发展掏22亿分红

  记者|梅岭

  10月27日,猪肉概念板块整体上涨0.76%。其中,海大集团(002311.SZ)上涨9.55%,立华股份(300761.SZ)上涨4.46%,正邦科技(002157.SZ)上涨3.85%,新希望(000876.SZ)上涨3.75%,双汇发展(000895.SZ)上涨2.16%。

  10月27日盘后,正邦科技及双汇发展发布2020年第三季度报告。

  今年1-9月份,正邦科技实现营收326.05亿元,同比增长85.63%,归属于上市公司股东净利润为54.33亿元,同比大增10711.29%。

  第三季度,正邦科技实现营收160.55亿元,同比增长159.46%,归属于上市公司股东净利润为30.16亿元,同比增长827.44%。

  业绩上涨的主要原因系生猪销量及销售价格同比增幅较大,生猪养殖板块收入增长所致。根据正邦科技数据,2020年前三季度,公司累计销售生猪592.48万头,较上年同期增长31.77%。

  根据正邦科技此前发布的9月份生猪销售情况简报,2020年1月份,正邦科技商品猪价格为33.82元/公斤,7、8两个月,正邦科技商品猪价格上涨至36.62元/公斤及36.30元/公斤。到了9月份,正邦科技商品猪价格为34.29元/公斤,全年维持价格高位稳定。

  截止三季度末,正邦科技第一大股东江西永联农业控股有限公司持有公司股份5.29亿元,持股比例20.98%,质押比例4.22亿股,质押比例为79.85%。

  双汇发展方面,双汇发展今年1-9月份实现营收557.27亿元,同比增长32.78%,归属于上市公司股东净利润为49.38亿元,同比增长25.24%。

  第三季度,双汇发展实现营收193.79亿元,同比增长17.07%,归属于上市公司股东净利润为18.97亿元,同比增长22.90%。

  经董事会审议通过的利润分配预案,双汇发展拟以34.65亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利6.4元(含税)。现金分红金额达到22.17亿元。

  年初至报告期末,公司鲜冻猪肉、鸡肉及包装肉制品总外销量230.96万吨,比同期下降2.88%;实现营业总收入557.64亿元,同比上升32.79%;实现利润总额62.72亿元,比同期上升25.51%。

  双汇发展表示,三季度,公司制品业务积极进行结构调整,特优级产品占比同比提升3.5%,核心产品王中王同比增长13.8%。

  此外,双汇发展在今年8月接受机构调研时表示,公司加大了对电商和餐饮渠道的投入力度,双汇电商公司的业务上半年增长较快,表现出较大的增长潜力;双汇餐饮公司上半年正式成立,同样为公司未来发展注入新的活力。 

  据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测,10月12日-16日,全国16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤38.05元,环比下跌4.3%,同比下跌18.6%,较上周跌幅扩大8.4%。 

  据分析,猪肉价格环比下跌主要是养殖户和规模养殖场看跌后市,生猪出栏积极性较强,加之部分地区在中秋、国庆双节期间未出售的生猪近期集中出栏,造成供应短期内增量,带动生猪和猪肉价格下跌。周后期个别低价区的养殖户压栏惜售,猪肉价格略止跌回升。 

  今年以来,猪肉板块累计上涨幅度达21.35%。

责任编辑:陈志杰

  

正邦科技前三季净利54.33亿元 同比增10711.29%【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技前三季净利54.33亿元 同比增10711.29% 来源:中国证券网

上证报中国证券网讯 正邦科技10月27日晚间发布了亮眼的第三季度报告,前三季度公司营业收入同比增长85.63%至326.05亿元,净利润同比大增10711.29%至54.33亿元,扣非后净利润增长3268.32%至58.14亿元。

前三季度,公司生猪销售量及销售价格同比增幅较大,生猪养殖版块收入大幅增长。尤其是第三季度,公司营业收入达到160.55亿元,净利润30.16亿元,均超过上半年的总和。

对于投资者关心的生产性生物资产,公司期末较期初增长85.97%,达到了94.75亿元。存货期末较期初也增长了137.07%,达121.8亿元。公司表示,这主要系公司生产经营规模扩大,种猪和生猪存栏量增加所致。(黄浦江)

  

正邦科技:前三季度净利润同比增长107倍 首次站上50亿元关口【正邦科技最新消息】

原标题:正邦科技:前三季度净利润同比增长107倍 首次站上50亿元关口 来源:中国证券报·中证网

中证网讯(记者 周文天 潘宇静)正邦科技10月27日晚间发布公告,前三季度公司实现营业收入326.05亿元,同比增长85.63%;归属于上市公司股东的净利润为54.33亿元,同比增长10711.29%。正邦科技表示,公司业绩大幅增长主要来自于公司生猪养殖业务。一方面,生猪价格涨幅较大:2020年前三季度生猪价格较上年同期涨幅较大,养殖业务盈利水平提升较快。另一方面,生猪产能释放,出栏量增幅较大:2020年前三季度公司累计销售生猪592.48万头,较上年同期增长31.77%。第三季度,正邦科技的营业收入为160.55亿元,同比增长159.46%;归属于上市公司股东的净利润为30.16亿元,同比增长827.44%。华安证券农林牧渔行业首席分析师王莺表示,2020年6月末公司母猪存栏已达到135万头(能繁母猪75万头),为2021年高增长奠定坚实基础。公司已建立标准化、流程化的生物安全防控体系,自2019年10月以来,生猪养殖各项指标持续改善。华安证券预计2020年公司生猪出栏量1000万头,出栏生猪均价32元/公斤,对应收入501.9亿元,对应归母净利润92.4亿元。

  

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